第十二章
經濟統計新常態：失靈的溫度計
如果醫生總是拿著失靈的溫度計測試體溫，自然看誰都是病人，更談不上對症下藥。以傳統的經濟指標和規律去分析當前的中國經濟，也會犯同樣的錯誤。比如，GDP差不一定代表就業差，保就業不一定需要保增長；工業差不一定代表經濟差，中國已迎來產業結構、能源結構、融資結構的新常態；上證指數跌不一定代表股市沒有系統性機會，未來資本市場是牛熊並存、結構分化……中國經濟要轉型，首先要轉變我們觀察經濟的方式。
面對矛盾重重的中國經濟，市場似乎有一萬個下跌的理由。
經濟放緩，市場擔心企業業績；經濟復甦，市場又擔心政策收緊。
政策不松，市場擔心經濟衰退；政策放鬆，市場又擔心結構失衡。
債務去化，市場擔心拖累增長；債務擴張，市場又擔心飲鴆止渴。
利率管制，市場擔心金融壓抑；利率放開，市場又擔心利率飆升。
剛兌不破，市場擔心融資成本；剛兌打破，市場又擔心金融風險。
企業破產，市場擔心社會風險；企業硬撐，市場又擔心擠出效應。
匯率升值，市場擔心影響出口；匯率貶值，市場又擔心刺破泡沫。
資本管制，市場擔心沒有增量；資本開放，市場又擔心存
量外逃。
……
癥結到底出在哪裡？與其說是實體經濟病入膏肓，倒不如說是資本市場墨守成規、故步自封。就好比醫院的溫度計失靈了，醫生卻總是拿著它測試體溫，自然看誰都是病人，更談不上對症下藥。中國經濟日前就深陷在這種悖論之中，很多傳統的經濟指標和分析規律已經失靈，但很多人卻總是將此作為唱衰經濟甚至阻撓改革的理由，這無異於刻舟求劍、畫地為牢，不僅不利於市場信心的恢復，更不利於決策者開出合理的轉型藥方。
要想實現經濟的改革和轉型，就應該首先轉變觀察經濟的方式。不論對資本市場，還是政府決策者來說，都應該客觀認識傳統經濟指標和分析規律的失靈，保持平常心，適應新常態。
誤區之一：GDP差一定代表就業差嗎
新常態：GDP不能完全反映就業情況，保就業不一定需要保增長。
政府和市場關注GDP，說到底是關注就業。過去，就業確實對GDP存在較強的依賴性，新增1000萬就業崗位大概需要GDP增長10個百分點。但近幾年來，就業對GDP的彈性明顯增大，按照李克強引用的人社部測算資料，實現新增就業1000萬人的日標大概只需要7.2%的GDP增速，是經濟增長的底線。
從微觀資料來看，自從2010年以來，GDP增速也的確與就業市
場上的求人倍率（需求人數/求職人數）產生明顯背離，表現為GDP增速不斷下滑，就業形勢卻在不斷改善。保GDP對於保就業的意義早已不那麼重要了。
圖12-1 GDP增速與就業形勢相背離 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院
圖12-2 勞動適齡人口下降導致求職人數減少 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院
為什麼GDP與就業會脫鉤？從勞動力市場的需求端來看，第三產業在中國經濟中的比重不斷提升，2013年已經超過第二產業，而第三產業吸納就業的能力相對較強。從勞動力市場的供給端來看，2011年以來，中國的勞動適齡人口（15～64歲）已經開始下降，隨著計劃生育導致的人口老齡化趨勢加速體現，未來新進入勞動力市場的人數還將繼續減少。大學生的人數雖然還在增加，但增速早已大幅放緩。高中生畢業人數從2008年之後已經開始下降，相應的，未來幾年大學畢業生人數也將進入下降通道。過去我們總擔心GDP增速下滑影響就業，現在看來，未來中國真正需要擔心的可能是“用工荒”。
圖12-3 高校畢業生人數已告別高增長時期，增速逐步放緩 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院
圖12-4 高中畢業生人數已經開始趨勢性下降 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院
（本章完）