全流通成為股權爭奪的導火索。2006年4月，此前宣稱“從未考慮過G武商的控股權”的銀泰系開始發難。鄂武商股改復牌當天，銀泰系再度舉牌。透過在二級市場上買入800萬股流通股（佔鄂武商總股本的1?58%），銀泰系所持股比例已由先前的13?11%升至了16?30%，至此，其持股比例只比鄂武商的第一大股東武漢國資公司的17?23%低0?93個百分點。正是這次舉牌點燃了鄂武商S控股權爭奪戰的導火索。銀泰經過連續增持後，持股比例達到了18?11%，首次超過武漢國資，明確指向控股權。這時銀泰的戰略圖謀才暴露無遺。此舉不啻一顆重磅炸彈，立即引起鄂武商管理層的震動，武漢國資方的股權保衛戰正式拉開。至2006年9月，雙方持股量分別上升至20?24%和22?6%，武漢國資透過努力才勉強保住了第一大股東的地位。
對此，武漢國資只能選擇反擊。時隔一天，武漢國資公司迅速釋出公告迴應，武漢國資公司持有鄂武商8 741?07萬股（佔總股本的17?23%），而華漢投資所持有的鄂武商2?43%的股權仍在華漢投資名下。因華漢投資為武漢國資公司的控股子公司，因此武漢國資公司實際持有鄂武商19?66%的股權，仍為鄂武商的第一大股東。
（四）公開爭奪
股權爭奪進入白熱化階段發生在2006年8月至9月，當時武漢國資、華漢投資及其一致行動人天澤控股共持有鄂武商22?68%的股份，為第一大股東。而銀泰系則在2006年8月至9月，先後由一致行動人中信信託投資有限責任公司收購總股本的2?21%，另一個一致行動人杭州卓和貿易有限公司收購總股本的2?17%，這樣銀泰系及其一致行動人共持有了鄂武商總股本的20?25%，仍為第二大股東，兩者之間的差距僅為2?43%。如果銀泰系再增持華漢投資的股權，將以微弱優勢變為第一大股東。因此，佔鄂武商總股本比例約為2?43%的華漢投資就成了兩者爭奪的焦點。華漢投資是武漢國資持股97?93%的公司，武漢銀泰於2005年4月成立時，華漢投資曾經以其持有的2?43%鄂武商股份作為出資，併成為武漢銀泰的股東，但是這2?43%的股份一直沒有過戶。
在這關鍵時刻，武漢國資公司將華漢投資告上法庭，凍結了其所持鄂武商的這2?43%股份。因這部分股份無法過戶到武漢銀泰名下，華漢投資被武漢市工商局以出資不實為由罰款105萬元，並責令其在當年9月10日前改正。在這種情況下，武漢銀泰2006年9月1日的股東會形成決議，同意華漢投資的出資方式由股權變更為現金。由於銀泰系同意華漢投資改用現金出資武漢銀泰，這樣銀泰系的股份總額未能超越武漢國資及其一致行動人的股份總數，未能如願成為第一股東掌握控股權。而武漢國資公司卻成功地透過司法手段，保住了鄂武商第一大股東的地位。
此後，雙方進入協商期，直到2006年9月初，雙方達成了《合作諒解備忘錄》。雙方就華漢投資持有的2?43%的股權達成協議，銀泰方面已承諾放棄對這部分股權的主張，同意國資公司用現金方式出資2 119?38萬元予以替換；以此為條件，國資公司也同意了銀泰方面進入鄂武商的董事會，共同推進公司管理與發展。至此，國資公司、國資公司的控股子公司武漢華漢投資管理有限公司、天澤控股成為一致行動人，保住了作為鄂武商第一大股東的地位。
（五）衝突升級
在雙方達成備忘錄的當天下午，銀泰方面丟擲召開臨時股東大會的提議。2006年9月，銀泰系再次釋出提示性公告，稱銀泰系因兩個一致行動人（中信信託投資有限責任公司和杭州卓和貿易有限公司）各增持鄂武商股權，從而再次超過武漢國資公司，成為鄂武商名義上的第一大股東；而且還明確表示，在未來12個月內將根據實際情況增持鄂武商不低於5%的股票，具體方式將視情況而定。同時，由銀泰方面召集並主持的鄂武商2006年第二次臨時股東大會也如期舉行。會議除審議選舉武商董事外，還審議了由深圳銀信寶等三個股東共同提交的調整武漢廣場租金的議案。