華源的農機航母共整合了華源行星、華源萊動、華源濰拖、華源山拖、華源光明和華源聚寶等六家農機企業。在行業的低谷期，這六家企業本應精誠合作、共渡難關，但最終的結果卻是勞燕分飛、各奔東西。其具體的過程如下：
1999年，因傳統單缸柴油機市場萎縮，華源行星被華源凱馬脫手。2000年以後，國內中馬力拖拉機生產企業驟增至數十家，華源凱馬主力企業——華源山拖的中馬力拖拉機失去了市場佔有率第一的坐席，且自當年起開始虧損。在利潤下降、資金缺乏的情況下，華源求助於股市，計劃在2000年增發B股，同時發行A股以進一步融資。但華源的計劃終因財務狀況惡劣而沒有實現。上市融資不成，華源凱馬轉以提供擔保形式，為旗下農機企業貸款融資。由於整合力度微弱，華源凱馬這種以鉅額借貸支撐的轉型，不僅沒有收到任何功效，反而使得各農機企業負債沉重。2000年，國內市場對輕型載貨汽車（輕卡）的需求上升，華源凱馬發現了新的商機，決定放棄農機而移向輕卡。2000年底，華源凱馬斥資7 560萬元收購了湖南汽車製造有限公司90%的股權，藉此進入輕卡生產。進軍輕卡市場後，華源開始謀求將原有的農機資產剝離出上市公司。
2001年底，華源濰拖的小四輪拖拉機市場份額也急劇下降，當年虧損7 000萬元，華源光明停產告急。2002年4月，華源凱馬將華源光明全部股權以零價格轉讓給泰安市政府。2003年12月，華源凱馬又將華源濰拖全部股權以零價格轉讓濰坊當地政府。剩下的華源聚寶則轉投輕卡生產，華源萊動則主要為輕卡配套生產發動機。這樣華源就完全退出了農機業。2005年6月，華源凱馬將最後一家農機企業華源山拖99%的股權以2 000萬元轉讓給了上海華源投資發展（集團）有限公司。這樣，曾經聲名鵲起的“中國農機航母”——華源凱馬，徹底煙消雲散。
華源從進入農機，到最終解散農機，整個投資過程幾乎無收益可言。但市場真的是如華源所認為的那樣，農機行業已經無藥可救了嗎？
從農機的發展來看，其發展的環境與整個機械工業的增長呈正相關關係。從機械工業產值增長情況的分析來看，其具體歷程如圖1?8所示。可見在1998年時，正好是機械行業的谷底期。從1999年開始，整個機械行業又開始好轉，到2003年達到了38?9%的高增長率。整個機械行業如此，農機行業也不例外。特別是在2004年以後，國家開始對農業機械進行補貼，農機的發展速度更快。
圖1?8機械工業的歷年增長速度
——機械工業增長速度
分析華源進入農業機械的路線圖（如圖1?9），可知華源進入和退出的時機都不是最佳的。
從理論上來說，投資者進入一個行業的最佳時機，是在這個行業的最不興盛時期，也就是行業週期的谷底。因為這時整合的成本最低，而且可以享受行業馬上好轉所帶來的有利環境。但華源的操作恰恰屬於逆行業週期而行。華源1996年開始進軍農機時，恰恰是農機行業的興盛期，整合成本高，而且市場可能很快轉入蕭條，在這時進入一個行業，顯然不是最佳時機，此為兵家大忌。
華源退出農機的時機也不好。從圖1?8我們可以看到，從1999年開始，整個機械行業持續增長，並且在2003年增長速度達到了最高點，為38?90%。此時本是華源豐收的時節，但華源已經基本退出了農業機械。特別是從2004年開始，農業機械在國家政策補貼的拉動下呈現爆發性增長，而機遇早已與華源擦肩而過。對於華源對農機的選擇，我們只能感嘆其生不逢時，退不擇機了！
圖1?9華源的農機進退時機選擇
華源在進退農機時，顯然沒有對行業週期進行深入研究，進退時機選擇都不利，導致整個農機航母折戟沉沙。而那些曾經被華源凱馬剝離的農機企業的命運又如何呢？在市場好轉的形勢下，它們何去何從？
我們來分析曾經被華源凱馬第一家剝離的農機企業——無錫凱馬，它的命運恰恰與華源凱馬的命運相反。它逐漸發展成了微型農機市場的一顆新星。我們來看看無錫凱馬的發展歷程，如表1?3所示。