第9章懂得把握罕有暴利機會的西里巴
（一）期權專家
1981年，西里巴踏入芝加哥期權市場，擔任半年文員職位之後，市場一位炒家委以重任，將五萬元美金給西里巴作為投資資金，在兩個星期之內，一連串的勝仗令到戶口增值到七萬五千美金。對於初入行的炒家來說，自然妙不可言，西里巴在勝利衝昏頭腦之下，不但認為期權買賣易如反掌，自認為天資勝人一籌，不可一世。實際上，西里巴入市方式是同時買入好倉及淡倉期權，博取市勢上落幅度增加，從中圖利。當市勢轉趨牛皮，上落幅度減細的時候，便全軍覆沒。黑暗的日子終夜來臨，西里巴手上資金在六個星期之內急跌至只剩下15000美金，反勝為敗。1979年5月一架航班飛機失事，機上乘客全部遇難，西里巴說：當時我的心情與客機失事可以互相比擬，簡直痛不欲生！幸而經過失敗的教訓之後，西里巴發憤圖強，終於成為成績驕人的大炒家。西里巴財富的主要來源是兩三次大市的暴升暴跌，可以說，西里巴是一個機會主義者；另一方面，西里巴平時的表現也非常穩定，西里巴曾經在十七個月連續打勝仗，每個月的利潤進帳超過十萬美元。西里巴白手起家，突出之處在於能夠穩重求勝，長短兼備，在炒家行列之中是罕有的傑出人才。
（二）前途漸露曙光
問：投機期權失敗有何打算？
答：當時是1979年，心情煩悶，感覺上是自毀前途，第一個念頭是轉行。
問：真的付諸行動？
答：是，已經找到一份餐廳經理的工作，幸而最後臨崖勒馬，請求新僱主給我一個月時間考慮。
問：暫時無後顧之憂，心情是否較為輕鬆？
答：當然，事實上，戶口尚存有一萬五千美元，有機會可以東山再起。
問：繼續作戰？
答：轉行的邊緣我回到投機市場，重新考驗自己的本領。
問：對你予以重任的炒家是否知道慘敗的過程？可曾口出怨言？
答：問得好。該老人家每晚都和我通電話，自然知道戶口淨值大降，每晚通話是我最難以忍受的時刻。
問：老人家破口大罵？
答：沒有，但每晚都痛苦地呻吟，令人難以忍受。事實上該位仁兄家財百萬，輸去的美元只不過是九牛一毛，在交易所購買會員牌也意在消磨時間而已。
問：可有定下最後離場的界限？
答：有，老人表示如果再輸五千美元我們就必須停止作戰。
問：如何應變？
答：逐漸將既有合約平掉。
西里巴投機期權慘敗，痛定思痛，向市場經驗豐富的經紀請教，歸納各方面的教訓得到下列結論：
第一，必須遵守紀律；第二，必須做好功課；第三，戒貪，每日目標減低，賺取三百美元，一年累計也可得到七萬五千美元的利潤。
上述作戰方針，猶如黑夜中的明燈，在低風險的情況下，艱苦而小心的經營，令到西里巴在暗淡的前途看到了曙光。在此之前，西里巴主要買賣一種上落幅度較大的股票期權，為了保障投機生涯得以延續，西里巴改為向波音飛機埋手。當年波音飛機的股價上落輕微，期權價位變動自然較細，正符合西里巴的投機條件。在一段頗長的時間內，西里巴每次買賣只賺取四分之一，甚至八分之一的價位，便心滿意足，每日盈利的目標是三百美元，達到目的便停手，絲毫不敢過分貪心，成功地控制了炒賣風險。結果，戶口淨值穩定上揚，西里巴本人也得到嚴格的訓練，猶如軍訓的紀律嚴明。
今日的西里巴已經踏上成功的階層，但回想起該段時間的甘苦時，常感到小心部署及遵守紀律的重要性。西里巴經常對向他請教的後進炒家說：炒賣成功必須經過艱苦的訓練，同時要堅持原則，不受外界影響。事實上，當時西里巴每次買賣只是一手作為單位，經常受到其他經紀的排擠，但西里巴不為所動，默默耕耘，向自己定下的目標邁進。
（三）**之辱
在西里巴默默耕耘期間，每次買賣只限於一手買賣，飽受其他出市代表的白眼，其中苦處，一言難盡。
問：每次買賣只限於一張合約，會否帶來不便？
答：其他出市代表認為我礙事，他們每次出手起碼十張或二十張才覺痛快。
問：換言之，對他們來說，你是麻煩的人物？
答：期權市場買賣原則是先到先得，假設你想沽出一百張合約，而我剛巧是第一個買入叫價的，必須先過了我這一關，才可以與第二個買家交易，當然沽家可以冒著犯規的風險而直接與第二個買家買賣。
問：閣下是否經常被遺棄？
答：經紀永遠循規蹈矩，而部分市場炒家則對我的存在視若無睹。
問：兩者有什麼分別？
答：經紀代表客戶買賣，賺取佣金，市場炒家則依賴炒賣維生，兩者性質完全不同。
問：你是否是獨一無二的一手合約買賣者？
答：大部分時間孤軍奮戰。
問：可有受到其他出市代表的欺凌？
答：當然有，他們稱我為最長時間的一手合約買賣專家。記得當時有一位大炒家，在期權市場取得數以百萬計的利潤，經常對我百般侮辱，為求達到目的，只有啞忍。
問：自尊心可有受到損害？
答：為達目的，小小挫折，何足道哉！
問：一手一手的買賣，令你飽嘗凌辱，可曾因而嘗試增加入市注碼？
答：注碼逐漸增加，但並非因為遭遇白眼而作出策略上的改變。
問：實際理由何在？
答：幕後老闆的鼓勵。
問：成績好轉，態度也變得較為友善？
答：對，當我開始贏錢的時候，幕後老闆說：銀行家貸出第一筆款的時候通常極為小心，但業務進展順利之後，放出的款項自然逐漸增加。近來你的表現進步良多，日常的成績甚為穩定，看來可以增加入市的注碼。
（四）否極泰來
問：閣下在交易場地受到困境究竟是在什麼時候結束？
答：1980年6月當交易所開始推出淡倉期權的時候。
問：市場人士反應如何？
答：包括我的對頭人在內，初期反應並不熱烈，但我認為是機會來臨，努力學習淡倉期權的買賣技巧，在第一批加入買賣淡倉期權當中，我是最活躍的份子。
問：實際上，淡倉期權的誕生，令到期貨的買賣策略更加多彩多姿對嗎？
答：妙不可言，簡直令人難以相信，不久之後，以前經常侮辱我的大炒家竟然邀請我合作研究期權的投資策略。
問：與期權大炒家合作研究期權買賣策略，是否藉助電腦進行分析工作？
答：只是人工操作，將各式各樣不同的假設市況記錄下來，逐個研究對策。
問：合作是否成功？
答：一言難盡，不提也罷。
問：問題出在什麼地方？
答：第一，研究工作主要集中在我的身上，大炒家只是坐享其成；第二，研究出來的策略，大炒家並不遵守，中間更會反其道而行之，對我構成不便。
問：你沒有抗議？
答：有，每當我向其質問：你意欲何為？大炒家只是說：我剛改變了主意。
問：最後如何了斷？
答：分道揚鑣，各行各路。
問：買賣策略是否有所改變？
答：沒有，繼續在穩定的低風險的原則下求取利潤。但由於注碼增加的關係利潤也水漲船高。
問：可否透露利潤的進展情況？
答：1982年曾經有一段時間每日都有二十萬美元的進帳，期貨交易所的職員可以看到買賣清單，他們都目瞪口呆。
問：實際上，主要從事那些類買賣？
答：不管白貓黑貓，能夠抓住耗子的就是好貓，這句話最能夠反應實際情況，當時我的買賣方式是多種多樣，絕不偏食。
（五）期權買賣大顯神通
問：最大的勝利，請問在何時何地出現？
答：1984年，買賣泰利旬股票期權。
問：當時股價表現如何？
答：正股大幅下跌而我則看準機會，積聚大量的十月份未到價的好倉期權。
問：市況如何發展？
答：正股股價開出後便回升，但遇到頑強對手，不停在收市前壓低期權價位。雙方爭持超過十日。
問：對手為什麼要壓低期權價位？
答：正股由160美元下跌至138美元，然後逐漸回升至150美元，可能他們認為反彈已經到了尾聲因此不斷沽出淡倉期權。
問：結果如何？
答：五月九日，上午九時二十分泰利旬股份在交易所停止買賣。
問：理由？
答：泰利旬宣佈回購計劃，每股二百美元。
問：購回自己公司的股份？
答：正是，當時股價處於155美元，而我則持有大量的好倉，一夜之間贏得數以百計的美元暴利。
問：最後股價升至什麼價位？
答：三百美元，由5月至9月的四五個月內對我來說是豐收的時刻，非常值得回味。
問：豐收之後有什麼計劃？
答：退休。
問：泰利旬股價暴漲之後好倉期權大獲全勝之後，閣下立即光榮退休是否倉促的決定？
答：非也，小弟人生中的一個心願是三十歲前成為百萬富翁，然後歸隱田園。
問：換言之，退休是依照計劃行事。
答：二十五歲時，小弟有幸已經成為百萬富翁，因此在1985年便退出期貨市場。
問：當時身價多少？
答：大約是8至9百萬美元。
問：有什麼打算？
答：沒有。
問：退休時間維持了多久？
答：只有四個月。
問：為什麼？
答：離開市場的感覺非常沉悶，對於市場及投機買賣的高度刺激，我都十分懷念。
問：投機買賣已經成為生活的一部分，難分難解？
答：可能生活沒有情趣令我別無選擇，當時假設有家室情況可能改變，當時投機買賣是小弟生活的伴侶，情投意合一生不變。
（六）87股災之役
問：據悉1987年10月份世界股災的一個星期內，閣下戰績輝煌，可否告知一二？
答：當時我預期市勢將有重大的變化，但不知向上或向下突破，因此按照泰利旬一役的方式買入期權。
問：實際策略可能甚為複雜，可否說明基本的道理？
答：簡單來說是同時買入好倉及淡倉期權，主要買入遠期及未到價的期權。
問：如何判斷大市將有鉅變？
答：87年9月份期市大勢大幅上落，給人感覺便是山河變色的先兆。
問：當時可曾預期大市將會大跌？
答：實際上我認為股市向上的機會比較大，最低限度可以攀回以前的高價。
問：直至什麼時間，才改變主意？
答：是跌市前的星期三，股市開始大幅度回落，星期四大市反彈，假如星期五繼續上升，形勢將會混亂，星期五股市崩潰，令我信心十足，認為災難性的下跌已經近在眼前。
問：星期五的市勢具有代表性？
答：是，星期五急跌，最低限度星期一早段也會繼續回落。
問：當時如何安排作戰策略？
答：我估計大勢星期一會低開，繼續大幅急跌，然後出現反彈，升回星期五收市前的水平，因此在星期五當日我購入未到價的好倉期權以防萬一。
問：估計大勢下跌之際買入好倉期權豈不互相矛盾？
答：屬於保險注碼，這是小弟一貫作風，投機之中不忘穩重。
問：1988年四月份成功雜誌的封面特稿，說閣下在股災當日並無到交易所買賣，改為在辦公室遙控交易，避免受到他人意見影響。證明你深信當日股市必然大幅度下挫，是否確有其事？
答：語不驚人誓不休是傳播界常見的手法，事實上股災當日，我仍在市場直接買賣。
問：沽空大獲全勝，可有波折？
答：主要是擔心交收的問題，其中一個客戶持有大量好倉，必須小心處理，才能交收妥當。
問：據聞閣下連交易所會籍也一起售出，閣下認為股市崩潰的信心高於一切。
答：開市前的確賣出一個牌照，即使我不沽出，僅有的一個買家也會成為其他賣家狂逼猛打的物件，實際上我仍擁有六個牌照。
問：是閣下第一次買賣交易所會籍的經驗？
答：第一次在一日之內完成買賣過程，我以45.2萬美元賣出，後在下午以27.5萬美元購入，乾淨利索。除此之外，其他買賣過程較為沉悶，不值一提。
問：股災前閣下持有大量未到價的淡倉期權，請問在黑色的星期一收市時仍然持有多少？
答：百分之九十五，原封不動。
問：換言之，大部分繼續持有，照例星期一利潤已經極為可觀，對於紙上的富貴閣下完全不動心？
答：機會難得，有風必須使盡帆。
問：股災當日，閣下保留大部分淡倉期權，除此之外可有其他行動？
答：我預期股市在次日仍會大幅度下跌。但在星期一收市前再買入一批未到價的好倉期權，同一時間，將沽空的好倉期權平倉。
問：實際上，你預期市勢的波動幅度會繼續在高水平上增加，是不是？
答：正確，事實上星期一的策略是最適當的行動。第二日開市之後，市場人士根本不知如何是好，一半人瘋狂買入淡倉期權，另外的人則追捧好倉期權，基本上是一片混亂的景象。
問：但全部人都在下賭注，預期波動幅度會擴大。
答：實際情況一如你的分析，而我由於先行一步，變成市場上唯一有貨可以出售的沽家，自然得到好處。
（七）穩中求勝
問：請容許我問一個簡單的問題：87年股災中失敗者普遍犯了什麼過錯？
答：對於未來沒有充分預備，一廂情願地以為星期一將會在平淡之中度過。更致命的持有好倉度過週末，認為下挫太多的股市將會出現反彈。
問：歸根結底，是判斷市勢出錯，可有其他錯處？
答：有，喜歡加死碼，越低越買，誤以為每次回落都是入貨的好機會。
問：星期二當天，部分炒家是否呆若木雞？
答：呆若木雞尚不夠貼切，部分做錯的炒家簡直成了冰封的雪人，不知所措。
問：請舉例。
答：我的一位朋友年收入超過100萬美元，股災的當天一直望著手上的清單什麼也不做，不但錯過了獲利的大好機會，而且蒙受損失。
問：股災之前的部署，高下立判，請問閣下如何能夠與眾不同，擺脫友人的影響創下輝煌的戰績？
答：他們對持有好倉的風險估計太低，而我在風險管理的問題上，特別小心，每日踏入交易所場地我都會確定風險程度已經降至最低，達到半夜敲門也不驚的地步。
問：你每日都持倉過夜，等候大機會的到來嗎？
答：是，但我必然作如下的功夫，市勢出現什麼變化都會受到保障。
問：不明白。
答：股災前我預期股市大跌因此買入淡倉期權，同時持有好倉期權，也即是說，假如估計錯誤，股市大幅度反彈，也可以避免一敗塗地。
問：對於可能冒的風險，是否已經預早計算妥當？
答：理所當然。
問：最壞的情況，也已經心裡有數。
答：無論市勢繼續牛皮，破位飛昇或急速下跌，可能出現得失都已經計算清楚，損失程度全部受到控制。
問：市場炒家大部分輸得一乾二淨，理由何在？
答：第一，誤以為自己力量比市場大，作出螳臂擋車的傻事；第二，不遵守紀律；第三，懶於做功課，空槍上陣。上述幾點都是失敗的主要因素。
問：成功之道，勤懇也佔重要的地位？
答：最低限度，眼前成功的炒家，必然默默耕耘，做好本分，才能有所收穫。
（八）投機策略
問：投機大眾對市場的誤解，主要是什麼？
答：一般投資概念，誤以為牛市可以獲利，事實上只要買賣策略正確，靈活運用，在任何市勢都應該有利可圖。
問：香港股市拋空是違法的，如何可以在熊市中牟利？
答：期貨市場容許沽空，其他市場的期貨合約，期權買賣都可一展所長。甚至外匯市場都可以沽空，問題在於認清楚市勢的趨勢，作出正確的判斷，部署適當的買賣計劃。
問：換一句話說，投資大眾心理偏好有利於制定正確的買賣策略。
答：對，美國人經常說，市價必須向上走。
問：政府的態度如何？
答：在三年長的牛市期間，股市一路上升，政府對於程式買賣並無不滿。股災之後程式買賣一時間變成眾矢之的，似乎股市的下跌全部由程式買賣造成。
問：政府有什麼行動？
答：成立委員會，核對程式買賣對股市造成的影響。事實上，任何價位的上落都是由供求關係決定的，將責任推到程式買賣身上是不切實際的行為。
問：閣下意見絕對正確，我也發現普通大眾都認為市價的上升可以賺錢，遇到下跌便會輸錢，究竟應該採取什麼態度，才可以無往不利呢？
答：應該採取中立態度，預期上升買入，市勢明顯下跌可考慮沽空。由於沽空方風險無限，所以要小心控制可能的風險程度。
問：市勢決定一切。
答：是。
問：閣下經常打勝仗，但遇到手風不順的時候，請問如何處理？
答：手風不順你的意思是輸錢對嗎？
問：正是此意。
答：輸錢？機會甚微，除非是即市買賣失利。或者持有帳面顯示虧損的盤口，假如問題出在舊倉，很簡單，平倉從頭來過。
問：豈非易如反掌？
答：事實上，將輸錢的盤口平掉，可以令你神志清醒，重新考慮入市策略，三十六招走為上策。
問：理由何在？
答：假如乘坐的舢板船出現小洞，船上有積水現象，你永不會再鑿一個缺口放水，唯一可行的策略是放棄舢板重新部署。
問：但炒賣失利而問題出在對大勢判斷錯誤，請問如何面對此類困境？
答：放假可也，遇到頭頭碰壁的時候，我喜歡小休到沙灘享受日光浴，讓精神放鬆下來，頭腦清醒才再投入戰場。
問：投資取勝，重要的條件包括什麼？
答：頭腦清醒，分析入微？
問：其他條件？
答：集中精神不勝不歸。
問：如此簡單？
答：紀律也非常重要。找到合適的買賣方法之後，切記要嚴格遵守紀律，堅持下去必有所成。
問：墨守成規？
答：頭腦要放開，需要改變買賣方法的時候，切莫留戀過去的雄風，順應潮流才可以保持不敗。
問：出色的大炒家大都擁有一套嚴密的買賣規則，閣下是否例外？
答：風險管理，買賣規則都是制勝的必要條件，小弟喜歡逐漸積聚盤口，決不會犯孤注一投的毛病。
問：其他規則？
答：對市勢永遠懷著尊敬的心情，如臨深淵，如履薄冰，滿招損，謙受益的教訓銘記在心。
問：可否作進一步的解釋？
答：最有勝算的買賣，最容易出錯，買賣生涯，切莫掉以輕心，以為穩操勝券。
問：每日收市後如何總結成績？
答：將做對了或做錯了的買賣詳細分析是我例行的功課，知己知彼才能百戰百勝。
問：未來市勢，又如何處理？
答：做好預測之外必須對市勢可能逆轉的情形，做好準備功夫，或者市勢平靜的度過，也要部署好作戰的計劃，事事都要早做部署，避免臨陣倉皇不知所措。
問：閣下擁有數百萬財產之後，如何保持不失？
答：分散投資，購買房地產，交易所會籍，不一而足。
問：87股災之後，有什麼感觸？
答：非常擔心隨時變成一無所有，開始購買短期票據，及養老金型別的投資。
問：閣下投資策略已經十分保守，仍然需要另做安排，是不是杞人憂天？
答：即使是家財萬貫，假如市場突然停頓，後果將會極為嚴重。
（九）成功非僥倖
西里巴由一手合約做起，從無到有，由小變大，其間的奮鬥經歷以及過人之處，給以簡單介紹。從西里巴的例子可以再次總結出，出色的炒家修煉成功的經驗：
第一，初入行時曾經慘敗，差點中途退場。但由於擁有傑出炒家共同的特點，自信心堅強的毅力終於苦練有成，踏上青雲大路。西里巴毅力堅強，在長時間買賣一手合約的過程當中，雖然飽嘗其他出市代表的欺凌，仍然堅守原則實在難能可貴。
第二，風險管理不敢或忘。受了第一次失敗的經驗教訓，西里巴非常注重控制可能出現的風險。寧受侮辱，也不願意在不適當的時間提高注碼。
第三，對未來市勢經常前後左右，反覆檢討，對於任何突變，都做好準備功夫，做到知己知彼，百戰百勝的地步。87年股災之後其他炒家大多被攻得措手不及，西里巴則可以從容應付，把握天賜良機，得到可觀利潤。
第四，勤懇工作，成功非僥倖。在西里巴成功路上，努力工作，準備充分，是重要條件。
實際上，西里巴由於過分投入工作，家庭之樂尚未有緣分享，與女朋友約會的時候經常走神，研究市勢的發展。
總括來說，西里巴依賴期權買賣，由一手合約的炒賣開始積聚可觀的財富，屬於另一種型別的傳奇人物。
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