第六章企業債券融資
企業債券融資作為外源融資的主要方式之一，在企業發展中也起到越來越重要的作用，因為由企業自主發債投資，既能從分流銀行儲蓄和減少貸款需求兩方面對等降低銀行風險，又能改善企業資本結構，降低融資成本。在市場經濟發達的國家，企業利用發行債券籌集資金是一種優於股權融資的融資方式。這是因為：債券融資的利息計入成本，具有衝減部分稅金的作用，而股權融資中存在公司所得稅和個人所得稅雙重納稅的問題。利用債券融資可以繼續擴大投資，增加企業股東的收益，而股權融資中的定向配售或增發股票，新股東要分享公司的盈利，股本多了，每股利潤也被攤薄。另外，債券融資不像股權融資會使公司的股權稀釋，債權人無權干涉公司的經營決策。在美國企業債券融資接近30％，股權融資則不到4％， 近幾年來，上市公司回購、登出股份多有發生。就融資功能看，股票的作用是逐步退化的。
根據我國《公司法》的規定：“股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，為了籌集生產經營資金，可依照規定發行公司債券”。我國《證券法》也規定：“發行公司債券，必須依照公司法規定的條件，報經國務院授權的部門審批”。中小企業特別是民營企業進入債券市場，難度是很大的。目前，我國公司債券發行實行的是規模管理，債券發行的年度規模管理、債券發行的年度規模及各項指標均由國務院統一確定且發行時優先考慮農業、能源、交通及城市公共設施專案。
一、企業發行債券的概念及分類
1.企業債券的概念
企業債券通常又稱公司債券，是指依照法定程式向投資者發行，約定在一定期限內按既定利率支付利息並按約定條件償還本金的有價證券。它有三層含義：一是公司債券是依法定程式發行的有價證券。公司發行證券要由董事會制訂方案，股東會（或國家授權機構、部門）作出決議同意，報請國務院證券管理部門批准。二是公司債券是還本付息的有價證券。發行債券的公司，在債券到期時，無論公司是否盈利，都應向債券持有人（債權人）支付債券本金和利息。三是公司債券是必須記載償還期限的有價證券。償還期限由公司在發行時根據生產經營情況決定，可以是短期的，也可以是長期的，短期債券的利率較低，長期債券的利率相對較高，並且往往在到期前支付利息。
企業債券代表著發債企業和投資者之間的一種債權債務關係。債券持有人只是企業的債權人，不是所有者，無權參與或干涉企業經營管理，但債券持有人有權按期收回本息。企業債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉讓。由於企業主要以自己的經營利潤作為還本付息的保證，因此，企業債券風險與企業本身的經營狀況直接相關。如果企業發行債券後，經營狀況不好，連續出現虧損，可能無力支付投資者本息，投資者就面臨著遭受損失的風險。從這個意義上來說，企業債券是一種風險較大的債券。所以，在企業發行債券時，一般要對發債企業進行嚴格的資格審查或要求發行企業有財產抵押，以保護投資者利益。另一方面，在一定限度內，債券市場上的風險與收益成正相關關係，高風險伴隨著高收益。企業債券由於具有較大風險、它們的利率通常也高於國債和地方政府債券。
中小企業融資渠道第六章企業債券融資2.企業債券與企業股票的區別
（1）從概念上看，股票是公司簽發的證明股東所持股份的憑證，而公司債券是指公司依法定程式發行的、約定在一定期限內還本付息的有價證券，兩者性質不同。
（2）公司債券的持有人是公司的債權人，對於公司享有民法上規定的債權人的所有權利，而股票的持有人則是公司的股東即所有人，享有公司法所規定的種種權利和義務。
（3）公司債券的持有人，不管公司是否有盈利，對公司享有利息給付請求權，公司即使虧損，債券的利息仍應給付。而股票持有人，則必須在公司有充分的盈利時才能獲得股利。