道夫的介入引來了新一輪的投資熱潮，這種投資的力了張巖前一輪的固定資產投資，只不過投資的領域不是機械製造，而是房地產金融業。這些投資對於資金緊缺的北海省來說是很重要的，但是對於張巖來說，這些投資更像是飲鴆止渴，當年的東南亞就是喝了這杯酒，才變得如今這個樣子。
“既然你這麼執意想要進來，那就別怪我不客氣了！”張巖微笑著捏緊了拳頭，自己雖然看不透麥道夫的伎倆，但是有一點是可以肯定的，麥道夫一定是個騙子，能夠在美國這個騙子帝國成為最頂尖的人物，麥道夫的功力可謂空前絕後，只不過碰到了自己，就只能讓他倒黴了！
本來張巖去年就暗中派人檢舉揭發麥道夫行騙，但是令人驚奇的是，雖然美國證監會調查了麥道夫，但是竟然沒有發現伯納德道夫行騙的機會。而且，證交會非但未能揭穿“龐氏騙局”，反而“幫助”麥道夫吸引更多投資者加入其中。沒有比這個更能令張巖感受到美國式檢查的幽默了。
證交會執法人員接到舉報後，對麥道夫交易行為展開調查，立即發現他編造謊言、自相矛盾”，但沒有繼續追蹤。另外，執法人員還拒絕舉報者提供更多證據。這一事實證明，證交會絕非頭腦僵化這樣的問題，而是頭腦過於靈活，因而站到了麥道夫一邊。
在這次虎頭蛇尾地檢查過後，麥道夫主動告知那些有意投資者，證交會已核查過他的交易，沒有發現任何問題，以提高自己的“可信度”。他還向投資者吹噓，自己和證交會有“關係”。
另張巖感到奇怪的是，麥道夫地關係客戶受害銀行幾乎全是外國的，沒有一家美國銀行。何以至此？僅憑伯納德道夫的個人信譽顯然是難以做到的。華爾街一位金融衍生品投資顧問發給客戶的一條簡訊無意中說出了答案：美國是一個“龐氏國家”
正如華爾街金融危機爆發後不少美國經濟學家憂心忡忡指出的那樣，美國實體經濟正面臨越來越嚴重地“中空化”問題，實際上已沒有多少實業可以吸納外國投資，而且已有大量研究表明，美國的海外投資回報率遠比外國對美投資的回報率要高。但是，為什麼仍有大量地外國資本捨棄回報率較高的亞歐市場而投奔回報率較低的美國市場呢？
因為“美元不僅繼續充當國際貿易的主要儲備貨幣，而且更主要地是繼續充當國際金融的主要儲備貨幣”所構成的“美元霸權”，各國為了支付以美元標價的商品進口和防止本國貨幣遭到因為全球金融市場解除管制而經常發生的投機性和操縱性攻擊，被迫獲取和持有相應數量的美元。
所以，各國累積起來地外匯若要投資，多半隻能直接或間接投向美國市場，加上美國國內產業政策的限制，實際上又多半隻能投向虛擬經濟領域。如此一來，就形成了一個類似“龐氏騙局”地資金流動模式：無須相應的實體經濟來創造利潤，美國用新投資者地錢即可支付老投資者的利息，只要不斷有新投資者加入，它地資金流就不會斷裂。當大量外國美元流入美國資本市場而四處尋找可靠代理人的時候，履歷顯赫、“信譽良好”的伯納德麥道夫自然就成了外國銀行的首選。
所以，從很大程度上說，正是一個龐大的“龐氏國家”才造就了巨大的“麥道夫騙局”。
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張巖相信。麥道夫跟美國證交所一定存在特別密切地關係！自己一旦揭穿了這個騙局。倒下地不只是麥道夫。還有麥道夫身後地美國證交所。麥道夫地騙局終
穿！在張巖看來。這個騙局跟一百年前地旁氏騙局有似
—“火暴地市場”為它們提供了豐厚地土壤。市場火暴往往意味著資產價格上升、樂觀主義盛行、風險意識減弱、投資操作激進、交易熱情高漲。大批“菜鳥”蜂擁入市。瘋狂讓投資者放鬆了警惕性。
——似是而非地套利交易手段是它們吸引投資者地法寶。查爾斯龐奇告訴他地投資者。美國地國際通用郵券與歐洲地國際通用郵券之間事實上存在一個很大地價差。透過套利交易是可以獲取豐厚回報地。當然。他地投資方案完全是以似是而非地假設為前提地。設局者只會強調眼下有一塊市場尚未被充分開發出來。而不會討論投資地細節。他們給出地理由是。必須保守祕密。否則會引起別地投資者注意。從而搶去他們地果實。
—它們很善於利用事務地複雜性和資訊不對稱來矇蔽投資者。讓他們很難了解事情地真相。“相信我”幾乎成了所有佈局者麻痺投資者地咒語。
——資本市場出現拐點就是它們東窗事發之時。一旦資本市場出現拐點，投資者自然會開始關心他們的投資收益狀況。只要投資者發現收益開始下降，或者沒有達到他們預期，他們就會詳細追問究竟發生了什麼，最終騙局只好露餡了。
目前的情況使市場高漲，想要拐點出現，除非是美國紐約全部飛灰，或者是一個國家遭遇巨大自然災害，無論哪一個都不太可能出現，看來只有自己找一個了！
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灘是美國富人的天堂。舉辦奢華的宴會、擁有豪華的瀕水公寓、資助最受尊敬的慈善組織、參加高檔的俱樂部，幾乎成了來棕灘的富人標榜身份的起碼要求。１996年，伯納德道夫來棕灘買下了一套瀕水公寓，他和太太魯絲便成了灘鄉村俱樂部和附近的博卡里奧(BRi))高爾夫俱樂部的常客。
灘鄉村俱樂部是１959年由一群被美國主流族群盎格魯-薩克遜人的上流社會排斥的猶太富豪建立的一個高度排外的社交***，不僅它的入會費高得驚人——每年的會費高達萬美元，而且要求會員必須資助過慈善事業，是樂善好施的人。俱樂部大約擁有300會員，他們中的１/33資了伯納德麥道夫的公司，有人是因為直接認識麥道夫，有人則是透過俱樂部的老會員引薦才得以投資麥道夫的公司的。
當然，麥道夫的社交***遠遠超出了灘的兩傢俱樂部，美國金融、投行富豪會聚的紐約上東區(UerrEide))和華爾街政治客休閒的長島均有他的房產，因而麥道夫亦常常參加薩克瑟斯湖(Leeu))的新鮮牧場(Freed))鄉村俱樂部和老韋斯伯利(ldWebury))的峽谷橡樹(Glen)俱樂部的活動。
雖然富人俱樂部明顯成了麥道夫推銷業務的主要場所，但是麥道夫本人幾乎從不主動向會員推銷業務，相反他曾多次拒絕了會員們主動砸向他的錢。能投資他的公司被很多會員視為安全的保證和身份的象徵，因為他們相信他們的財富放到了一個世界上最值得尊敬的金融顯貴手裡。針對麥道夫所謂的“分裂轉移”投資策略和許諾的定期固定收益，曾有人提出過質疑，但是他們得到的答覆往往是：“內部訊息。”不少人因為打聽“內部訊息”，被親切的“伯尼”踢出了局。