投資札記之五：股市知與行(1)
世界上什麼距離最遠——知與行。股票市場可能就是這句斷語的經典體現之處。
致十億年後的投資家不知道10億年後是否還有人類？如果科技的進步能讓人類的心絃跳動不息，不知是否還有投資這個職業？
如果有，我真的很想知道，當月亮變成星星遠離人類的時候，當我們以及後代後代後代……的墓碑變成塵土，當我們熟知的潺潺的河流、碧綠的湖泊、深深的海洋變成荒寂的土地時……
當你們永遠離開地球故鄉、從此飄忽於地球之外、踏入繁星蒼穹的星際旅行時，你們怎樣總結這十億年來人類在地球這個資本市場上的博弈？你們將會在你們到達的每一個星球上都建立股票、期貨等交易市場嗎？
那時侯，你們之間又會談論什麼？是安全邊際？長存的企業？投資理念？或去某個星球調研某個企業的情況？還是我們今天的人類窮盡所有智慧也想不到的東西……
我真的很想知道那時侯你們的追求和夢想是什麼?！你們最珍視的又是什麼？！
［備註：投資比的是什麼？在我理解投資比的是我們思考的極限。為什麼要思考那麼遙遠的事情？我們思考得越遙遠，對現在可能看得就越清楚……］三百年一幅畫這應該是一本書、一部著作而不應該是一篇文章的名字，可惜，我是一個市場的實踐者和預見者，沒有時間也沒有精力更沒有充足的資料讓我完成對英美股票市場三百年的描述。如果有完備的資料、充足的時間、縝密的思考，以十年為一集，三十集為一部著作，也許我們可以勾勒出一幅恢弘的歷史畫卷。
據說，投資思想史在美國也僅屬於少數人才能教授的頂級學科，這需要有廣博的學識、深刻的思考和對投資實踐的理解。這讓我想起兩年前看過的一套三卷本由丹尼爾·J·布林斯廷所著的描述美國曆史的著作——《美國人》，如果說我們編輯的歷史書像輕描淡墨的山水畫，那麼這部著作渾厚深沉得就像用油畫表現一片樹林的四季變幻。
人類的投資史就是一部人類為個人幸福而奮鬥、追求眼前慾望和未來尊嚴的歷史。1929年10月24日，這一天有八個金融投機家以生命抵償了鉅額債務。“黑色星期四”不僅導致了席捲資本主義世界的經濟危機的爆發，而且還導致亞洲（日本）、歐洲（德國、義大利）法西斯主義的登臺，在美國導致羅斯福的“新政”。這是股票市場影響力的最好說明，精練地囊括了一段人類歷史。
“昨日的夢的確是今天的希望，也將是明天的現實。”**的發明者美國人戈達德完成了將自己的夢想變為現實的努力，1926年3月16日，他完成了世界上第一枚**火箭的發射，實現了離開地球到別的星球作客拜訪的第一步。可以想象當時的人們對技術進步充滿著怎樣的希望，那時成千上萬人必然有一種共識，就像1998年歲末人們對網路革命的幻覺一樣。每次人類歷史上重大技術成果的突破都將帶來一次投資狂潮。1929年與2000年，對於某些人的記憶是一樣的，過去的歷史是未來歲月的檔案和記錄。
整個20世紀20年代，德國人體會著深深的屈辱和挫折感以及對戰勝國英、法的憤怒。從美國的歷史文獻和電影中我們可以看到旅居美國的德國人對他們母國的貢獻，一些銀行家與投資家的資金輸入，導致那個只為強者而存在的國際講壇——國聯，不得不重新接受德國又成為一個舉足輕重的國家的事實，為其留下了一個永久性席位，並幾乎導致巴西和西班牙退出國聯。今天人們對這些金融家的評價往往做另類處理，但對於一個愛國者而言，三百年的情愛亙古未變。導致第一次發生，將奧匈帝國王儲斐迪南大公和夫人刺殺身亡的塞爾維亞青年愛國者普林西斯有過一段著名的遺言：“我建議你們把我釘在十字架上，把我活活燒死，我燃燒的身體將成為一個火炬，照亮我們人民通向自由之路。”
投資札記之五：股市知與行(2)
當然人類歷史並不總是由這些沉重、不平凡的話題構成。在中國北伐戰爭開始的時候，1926年美國迪斯尼公司推出了米老鼠卡通，此後，它那精靈般可愛的形象便贏得了一代又一代人的喜愛。股票市場實質上是由社會精英富有創造性的想象力、管理天才與辛勤勞動一點點締結起來的，正是他們使股票市場成為了活躍三百年商業社會最直接的智力源泉。
股票市場的視角比任何人都更廣闊、更深遠，它每天處理著無數的資訊，這包括投資市場、貨幣狀況、商品價格、對外貿易、農作物狀況、銀行結算、建築和房地產、資訊產業、政治因素和社會條件等等。這些資訊又影響著市場的波動程度並預示著商業繁榮與蕭條的廣度和深度。無論在哪個國家，只要建立了自由的證券市場，它們將自動地、不可逆轉地發揮重要的作用。幸運的國家，當無情、公正的股票市場提醒前方有惡劣天氣時，她能抖擻精神全力以赴渡過難關；不願接受市場無情判決的國家卻會讓市場成為經濟蕭條的替罪羊。這也是歷史！
“彗星來去匆匆，而古老的地球既沒變得更好也沒變得更糟，更沒變得更聰明。”希望我們不是如此！當我們執著、虔誠地創造歷史並伴隨歷史前進時，至少能將山水畫變得更像一幅厚重的油畫……
讓市場自由運動從實證分析的角度，我們可能很難理解為什麼股價平均市盈率達到了40~50倍，股票市場還在上漲。
其實股票市場並不總是價值投資者與實證分析者或者其他什麼人的天堂，它一經產生便自己主宰著自己的命運，只若即若離地體現著它賴以產生的基礎資產。每前進一步，它都代表著一種嚴肅的、經過深思熟慮的努力，而非像某些人所理解的如醉漢般在行進。股票市場是最公正無情的，它擁有著所有的知識和見解，不管你是否理解都將面對它無情公正的判決。它行進著運動著以自己的方式、自己的規律。這是一門藝術，參與表演的人們擁有各種道具、面孔——偽善的儘管裝飾吧！如果將它賦予一種符號的意義，說它是賭博也可以，它經常容忍著內線交易者的“嘀嘀咕咕”以及“讓某某股上漲或下跌之類的狂妄之語”……可惜股票市場的天空中多是一閃即逝的流星少有恆星，不管它依賴的基礎是什麼。
它也經常聽到那些指手劃腳的政客以及類似高階股民的經濟學家的言語——不許投機、泡沫太多……我相信它知道將用時多久才能走出“官僚主義的暴政”，才能讓某類高坐講壇之上的人明白“投機活動消亡之時就是整個國家危機之日”的道理。剛剛過去的不太久遠的歲月並沒有使我們的父輩變得更富有、更幸福，也許正是抑制“投機倒把”讓他們每個人都變得一樣貧窮。我們之前的制度限制著一個社會的活力洋溢，今天當我們用幾十年時間讓配置社會資源最具效率的股票市場走向舞臺中央的時刻，千萬別再束縛了這一偉大行業的手腳，無論出於什麼目的。
我們的市場波瀾壯闊地前進著，這背後一定有故事發生，它的內涵一定比我們任何人知道的都要大得多、豐富得多、深遠得多。我們嘗試著撫摸它、熱愛它，但也僅此而已。我們的市場本質上傾向牛市（即便有做空機制），它對繁榮的預見顯而易見，但人們記憶深處卻是對熊市的恐懼。上漲一倍沒過多久就會讓人遺忘，但當下跌超過50%似乎就足以建立起所有的怨恨和煩惱。也許人們內心深處在不接受悲劇性的藝術品的同時，又莫名其妙地參與著悲劇藝術品的製造，否則早已要求不再參與這種演出。我們在舊中國的廢墟上（50多年前中國是繼美英之後的世界第三大股票交易市場）重新建立了股票市場，50多年的歲月讓我們對這門藝術認識得更深切、體會得更清楚，我們終於知道了讓股票市場自由運動的道理。
股票市場的運動從來不是偶然的孤立的，一旦它向我們走來就不再是個人的，而是一個民族、一個國家甚至整個世界的。在人類共同成長的家園裡，這件藝術品以上漲的基調象徵著社會的文明和希望，它需要一種冒險精神，以及一種靠智慧承擔失敗的能力，它不是猜測，也不是賭博，而是辛勤地工作，不停地工作。
投資札記之五：股市知與行(3)
莊家背後是什麼聽過很多莊家的故事，都是如何厲害身手如何了得等等，而有的股評者也添油加醋，類似“如能摸透莊家的思路，必能百戰百勝……”常見報端。普通股民聽起來似見真神，佩服者有之，滿世界找莊家套訊息的更是多數人的追求。如果筆者要說沒有莊家，必然引起眾人的憤怒，我們追求的東西你竟敢說沒有！
數字告訴我們什麼假如市場上真的存在莊家，而且如某些人所理解般的身手了得，那麼，這又將意味著什麼？我們多少知道些積少成多的知識，但你真正理解過複利的威力嗎？10萬元，如果每次賺一倍，第十次就是一億零二百四十萬元。如果莊家的說法成立，以10億元作為坐莊的條件，複利計算第十次將達約一萬億。如果所謂的莊家的遊戲規則成立，現在市場上所有人的錢很快將被一小撮人或一個小集團贏光，所有的投資者將只會剩下褲衩，連外套也不會給你留下。所以，想象中的莊家概念肯定不成立，資金再大，也只能是市場的一部分，有輸有贏是必然的，而且左右市場輸贏的小比例獲勝的概率，同樣適用於大資金，大資金輸多贏少是必然的。
誰能贏錢賺錢與否與資金大小無關，勝負決定於智慧和眼光。大資金不一定賺錢，但大資金的關係者有時候可以賺錢。比如一筆大資金要買入一隻，5元錢開始建倉，買入完畢股價已達10元。5元到10元是大資金的建倉成本價，假如此刻有一位老兄正好與大資金的操作者關係密切，5元進15元出，他是賺到了三倍，但大資金建倉成本、拉抬成本與最終離場的成本合計，在15元甚至更高的價位也不一定能賺到錢，甚至被套牢離不了場也是可能的。當然，大資金的“合作者”偶得富裕是可能的，但不會長久，因為如果這種遊戲延續下去，複利計算他將很快變得比原先的資金規模更大。當然，在任何國家這種現象一定會最終成為重點打擊的物件。所以，就賺錢而言，偶得富裕的小捷徑有，但成就偉業還需大智慧。
成功的夢想與評價如果從10萬元起步，理論上可以很快成為億萬富翁，只要你技藝超群。從這個角度，人人都有靠勤勞與不斷學習獲得成功的可能性。生活中，有靠先人的福祉過著富裕生活的人，這種人我們沒有辦法比也不羨慕；也有靠自身努力成就事業者，長存者有關榮辱的事蹟都在這裡。相比靠出售股份，用資本運作贏得厚利的人，我更敬重踏踏實實創造出Windows成為世界首富的比爾·蓋茨。對我們這樣大的一個國家，蓋茨這樣的故事才真正讓人動心，筆者的理解，這也才是國家強盛所在。所以，就投資市場，筆者眼力所及：莊家背後其實什麼也沒有，沒有任何你可以立命的基礎，我們應該追求更本質的東西，生存之道，不在莊家不在訊息，甚至也不在資金規模的訴求。真正的豪傑靠的是智慧和眼光，靠的是腳踏實地，靠的是辛勤汗水與努力。
燈下“黑”
2007年7月31日晚上和幾位朋友吃飯，其中有和招商銀行的職員。談到投資問題，我和朋友討論說：“你只需要買你們自己公司的股票就行了，如果買進不能賣出，正好被動做長線，也許賺得更多。”
還有一次，也是幾位朋友吃飯，其中有兩位朋友相互持有對方公司的股票。騰訊的朋友持有招商銀行，招商銀行的朋友持有騰訊的股票。我說：“為什麼你們不持有自己公司的股票，難道是對自己公司沒信心嗎？”他們回答：“不是的，總覺得別的公司才是更好的。”而他們談起自己公司的前景來，都是充滿肯定與希望。
上述現象，經常碰到。2004年在茅臺時也有人問：買什麼股票好？招商地產的人也有在問，等等。說到這點，昨天管理審貸業務的招商銀行的朋友用了一個很形象的比喻說，“這就叫燈下‘黑’”。
記得電視《雍正王朝》裡有這麼個故事：大將軍年羹堯奉命到青海平叛，軍耗巨大，但叛軍避開鋒芒，年羹堯沒有辦法找到叛軍決戰，同時，朝廷內外壓力越來越大，年羹堯陷入困境。這時一位謀士對年羹堯說：我知道叛軍在哪裡。年大喜。這位謀士指出，敵人就在不遠處的一座皇封寺廟裡。年不信，謀士不慌不忙地說：這就是燈下黑，離自己越近就越不可能意識到，但卻是最可能的地方。果然，大軍一出，大獲全勝。
投資札記之五：股市知與行(4)
我曾跟深圳稅務局的朋友說：“實際上你們做投資，應該更有勝出的概率，企業的稅收資料你們最全，而且產業背景與人脈俱佳，我想不出，還有哪個職業比你們更瞭解企業的真實情況。”
生活在深圳的投資者是幸運的，這塊土地上多數公司是一點點靠著市場的力量做成優秀企業的。某種意義上我們不必滿世界尋找企業，因為眾多優秀的企業就在你身邊。你看看我們身邊有多少優秀的企業——平安保險、萬科、華為、華僑城、中集、騰訊、赤灣港、招商銀行、招商地產（還有將上市的招商證券）等等。如果你說招商銀行服務有多好，內地的朋友恐怕沒有機會親身感受的，但也有極大的可能，我們就對身邊的事情視而不見。
就投資而言，我們好像到處都可以看到燈下“黑”的故事……
你居然不知道副主席2007年6月27日，一位相交多年的老大哥，從北京過來，帶著他的兒子來和我交流投資。這位人脈、關係與背景極為深厚的兄長，早年給過我很大幫助，1992年開始學習投資時的50萬人民幣就是這位兄長提供的。當年靠著技術分析與聽訊息，一輪牛熊市下來，50萬從終點又回到了起點，兄長最後拿走錢時還是約50萬人民幣。想想這一切，彷彿又回到了15年前毛糙小夥時的歲月，時光荏苒，歷經滄桑變幻，當年的小朋友——他的兒子已成了英氣勃勃的青年人。
在我之後，兄長委託過幾個人不間斷地炒過，但他說都不理想。他現在想將這份擔子給兒子來挑，他準備一部分錢做長線，一部分做短線，也參與些有重大資產重組的股票投資。我相信兄長在中國的人脈資源能夠讓他有足夠的資訊來處理投資，但如果想透過市場積累很大的財富，而且能不斷地保持增長，這樣做是遠遠不夠的，而且有時候，如果沒有正確的理念做支撐，恰恰“關係投資”是害人最深的遊戲。我試著告訴兄長，我認為好的投資方式——找到好企業、然後耐心持有比什麼都重要。
我舉例：我的一個朋友，曾買了上百萬股的東阿阿膠，本來最少能賺5000萬，但聽到公司一個高管告訴她，企業內部在鬥爭，一害怕就早早賣掉了。我告訴她，類似東阿阿膠這樣佔據了國內70%、外銷90%市場份額，在專業領域有高壁壘、壟斷優勢的企業，不管哪一方鬥贏了，還會繼續經營好企業，這樣的企業不該以這樣的事為賣出理由。就像茅臺，當總經理出事時，也是這位朋友同樣嚇得要在92元賣掉她的茅臺，但投資類似的企業，其實開始的時候應該想清楚，它和充分競爭性企業的區別，否則，私人關係愈深，愈容易動搖，特別是當你和要鬥敗的一方關係為好時，更是如此。人類的天性，這個時候容易讓人失去客觀的判斷，從而對企業產生誤判。
談到這，兄長說他和茅臺關係非常熟，接著他說：“XXX也出事了”，我跟了一句，這個“XXX是誰？”“XXX你都不知道！他是證監會副主席，搞投資做股票的連證監會副主席都不知道，這可是我第一次經歷。”兄長很驚訝地表示。我告訴兄長，我確實不知道證監會副主席是誰，我們守法經營，萬事不想求人，平時也不願跟政府官員打交道，我們不願意活在各類人物的陰影下，更何況，我們的這份事業是求自己的內心，求自己的智慧。
兄長表示認同，他告訴我：他的關係都已近60歲，到了大批離休的時候了，以他的年齡和50歲的人交往還有可能，和再小的交往有代溝。他的生意、他的路，兒子是沒有能力重複走的，他也不希望兒子走同樣的路，所以，他不想讓兒子待在北邊，他想讓兒子往南走。他考慮要將事業交給新一代的人。
［備註：XXX是否出事，不知真假，我未求證，我不想知道，也不感興趣。］傑出投資者的品質——《華人傑出投資者》讀後感2007年8月23日晚９∶３０飛抵上海，第一位約見的朋友就是《VALUE》的主編張志雄先生。１０∶１５志雄兄到，順便帶來了剛出版的《華人傑出投資者》一書，封面素雅、寧靜，第一眼看過就非常喜歡。
投資札記之五：股市知與行(5)
２００７年８月２５日，早早趕到浦東機場，在候機樓處理完電子郵件，拿出志雄兄送的《華人傑出投資者》讀起來。雖然我也是被訪談者之一，但並不知道出版書的具體經過。聽人說這本書賣幾百塊錢，心裡也曾嘀咕，既然編了書，就是讓人看的，但為什麼要賣如此高的價格？有什麼精彩內容能對得起付出“高昂代價”的讀者？我抱著懷疑的態度開始閱讀此書。
沒想到一開始閱讀，從黎彥修開始，訪談內容就深深吸引了我。從候機樓到飛行的過程中，一直到晚上１１∶３０分，終於將訪談錄全部看完。隨即給志雄發了個簡訊：“至少從文字和學識上，《華人傑出投資者》一書讓我感覺非常動人與精彩，也讓我學習了很多、受益非淺。”
我並不認同“傑出投資者”的提法，估計這本書的被訪問者大多數內心也沒有這樣的意思，我贊同來自臺灣的黃慶和先生的觀點：“衡量投資大師要用30年的時間。確立一位基金經理人歷史地位需要10年，10年代表了市場的兩個多空週期。如果要給一位經理人下定論，要看20年以上的業績，20年基本涵蓋了基金經理人從當上基金經理到退休的工作經歷。衡量大師級基金經理的標準更嚴格，要用30年。要證明大師的投資方法的有效性必須要用30年時間，30年才能奠定權威的地位。”
今年5月9日在洛杉磯開Wesco公司的股東大會時芒格說：“巴菲特65歲以後的投資技巧突飛猛進。”從巴菲特1956年在家鄉奧馬哈創立投資合夥人公司——巴菲特合夥人有限公司，到1996年他65歲，30年的時間巴菲特在持續不斷地努力學習，今天依然。芒格說:“巴菲特是我見過的最善於學習的人。”我發現這十幾位投資者與巴菲特先生一樣是非常願意學習的人，這是他們身上共同的品質。正像黎彥修先生說的，“關注自己的核心競爭領域，又不固守成功經驗，銳意進取……我不敢把自己當成標杆，我們充其量只是金融市場的好學生。”
成為金融市場的好學生，這可能是投資成功的必備品質。在我理解，金融市場是一個沒有成就感的行業，你今天的成功可能就是你未來失敗的隱患。你每天必須面對新的挑戰，想那些永遠具有不確定性又註定會發生的事情，為此你必須要有一種開放的、很謙遜的內在性格，這樣才能增強你的洞察力與判斷力。這條路上沒有止境，甚至即便像巴菲特與先生一樣傑出，也只是生活的選擇而已，你選擇的這個職業，做好是應該而且是必須的。
當然，走這條道路也像其他的事業一樣，極其艱難，你需要有忍耐力與堅強的性格，市場往往會對我們的忍耐力與自信心進行反覆的考驗，就像江平先生講的：“你要相信自己是世界上最強的，能夠打敗一切對手……有時我必須要有自信，不然真的會垮掉……而且你必須在整個過程中，注入生命和感情，要真正熱愛這個事業。”
相信賞識、保持客觀也是成功的重要品質。“極為冷靜，對自己超強地自信，同時又能非常客觀地看問題，不停地認識自己，認識了再認識，自我反省。”這是江平先生總結的成功的性格要素，也是我看到的其他１３位投資者一些共同擁有的品質。
這些品質，加上嚴謹、刻苦、認真、做事踏實，再具備些悟性、天賦與運氣，也許就是本書的訪談者能有今天的成績與在未來更久遠歲月生存下去的保證。
投資需要開放的心胸投資需要不斷地學習，還要有開放的心胸。絕大多數人年輕時充滿理想和胸懷，但隨著年齡增長卻失去了對“自由精神”的追求……我討厭唯我獨尊的人與事，我希望不帶任何偏見地看待投資。
當然，我知道一個人能做到客觀是極其困難的。
我們多數人無論思考投資還是人生，往往是從自我的角度出發，但是自由的精神就是讓我們儘量站在他人的角度，理解別人的精神。當然，能做好，在我也是困難的。
投資札記之五：股市知與行(6)
在歷史長河的每一代人裡，孜孜追求、永不放棄的人，很少，我希望學習和思考如何讓自己變得傑出。我儘量按照我理解的自由精神在做事，我也希望它深藏在每一位投資者朋友的心中！
“小人”也能幫助我們成長一位朋友曾發給我一條簡訊，惟妙惟肖、非常精彩。簡訊內容：成功人士需要四人幫，即：高人指點；貴人相助；小人監督；情人鼓勵！
2007年8月4日，一位對投資感興趣正讀大三法律系的小夥子，結束了他在東方港灣兩週的實習，臨別他問我有什麼對他的“忠告”，我說：“如果你真想走投資這條路，如果能做到，更有利於自己的成長。但不管怎樣，永遠不要放棄自己的追求！”
不過，現在想想，除了這些，就人生感受而言，還有更重要的東西。我也算走過些曲折的路，想想走過的每個關鍵時刻，有那些值得你一輩子感激、記憶的人，但也有一些“小人”實際上在幫助我們成長、實現飛躍式的發展。
2007年8月6日晚看金庸訪談，他13歲就顛沛流離、逃避戰亂；日機轟炸、從死人旁爬起繼續趕路；少年失去母親；中年失去妻子；深愛的大兒子因情感問題在１９歲自縊身亡於美國。經歷過這些苦難的歲月，很能理解金庸先生的話，包括他的兩次遭“小人”暗算，被學校開除。
人的成就有時並不十分重要，能活著、生存下去，就是一個成就。我常想如果時光倒流幾十年，我可能正在新疆、內蒙或大西北的某個地方數星星，我的頭髮已斑白、背部已彎曲、滿臉滄桑，甚至只活在親人的記憶裡……
所以，我想告訴這位即將踏上人生旅程的同學，如果還有機會——請永遠記住幫助過你的人，如果不幸遇到“小人”——他們有時偽裝得很好，你甚至還以為他們是你的朋友，等到重大變故時才會暴露……但即便他們暗算你，你也要請上帝祝福他們，他們也不容易。你要相信自己！越過他們，走你自己的路！
我們的腦袋是偏見的避難所我們通常喜歡將自己看成是具有自由意志的有意識的人，但大多數人的決定其實是由環境觸發的精神過程決定。
比如對市場的態度，前段時間看過韓志國先生的一篇文章《為什麼說5000點股市比1000點更健康》，看網上的評論，傾向性非常明顯。但其結論是否正確，可能需要“黃金十年”是否真的存在來驗證。而這個過程，誰的腦袋存在偏見，對別人不重要，其實對自己的影響是最直接也最深遠……
曾經在證券公司工作過很長時間，對其商業模式、運營情況有些瞭解，但除了在２００３年初，中信證券剛上市時買過一些它的股票，後來賣出外，就再也沒有碰過。雖然那些年我們買入的股票也有十幾倍，甚至幾十倍的回報，但錯過中信證券確實是源於我們腦袋中的偏見。基於對證券公司商業模式的瞭解及剛剛經歷５年熊市，讓我們對其有一種本能的排斥。在中信證券９元的時候，曾想買進一些，但問到在中信證券工作的老同事，她告訴我“中信證券絕對不值這個錢”，我們的偏見加上她的偏見，讓我們錯過了投資我們最熟悉行業的機會。
當然，還有對稀有金屬的投資。按照自然規律，資源本身會枯竭。按現在的開採速度和已探知的儲量，石油和天然氣會在100年內枯竭，金礦會在15年內，銀礦會在20年內，銅礦會在31年內枯竭。除了鐵礦會在150年消失，支撐現代的大部分礦藏會在百年內消失，由此導致的資源價格攀升應該是必然的結果。中國的能源增長與需求，憑常識也應該能判斷。從這個角度，未來50年我們所使用的能源也會發生很大的變化，人類最終可能只能向太陽能、風能、水力發電方向發展，長遠看應該是能穿越足夠久遠歲月的企業，但我們忽略了或者說沒有對該類問題重視起來、去細心考量，等等。
外部世界龐大、複雜和易變，有太多的因素限制我們對事實的認識。我們往往先入為主，不是先看到事物，再確定它們是什麼，而是先確定它們是什麼，再審視它們。人們很少透過理性和邏輯來思考問題，這種人性特徵是人類的通病，我的一位親近的友人，曾嚴厲地批評存在我腦袋中的“偏見與傲慢”，那我們如何克服它，讓它遠離我們的工作和生活？
投資札記之五：股市知與行(7)
股票投資的“義”與“不義”
“投機家的反應就像食腐肉的禿鷹，將獵物的生命垂危視為一件好事。”這可能是許多人對資本牟利的看法。2007年5月曾有北京領導來公司考察，當我們將東方港灣專注長期股權投資的理念及做法路演完畢後，他說：“我原來以為類似的機構多少都有坐莊違法牟利的情況，沒想到你們會這樣做。比基金還堅持價值投資，這也是我聽到過的關於長期投資最好的演講之一……”
曾就股票投資的義與不義的問題，與幾個較有人文精神的朋友交流，他們的觀念有的還停留在三十年代舊社會投機家窮奢極欲，揮金如土，有錢不騙是王八蛋，不勞而獲的印象裡。他們不想給那些想騙人的人，施展拳腳的機會，所以他們不買股票。如果僅僅從博弈的角度理解，這也有點道理，就像開賭場，全世界只有少數國家和地區允許賭博業合法，因為它是一個你贏我輸的零和遊戲。但資本市場為什麼在這麼多國家獲得支援和發展，其實它的本質是非零和遊戲，是參與者能共贏的遊戲。
為什麼美國近100年來，能不斷崛起？為什麼眾多的高科技產業是在美國興起並能夠迅速地在全球佔到領先地位？它的發現機制和創新機制的源泉在哪裡？美國得以在包括高科技產業等經濟領域保持巨大優勢的原因，與它有一個強大的資本市場有關。正因為有了資本市場一整套發現、優選與聚焦社會財富的機制，才有了1971年的英特爾公司、1980年的公司、1986年的微軟和甲骨文公司、1990年的思科公司、1996年朗訊公司、時代華納公司與雅虎公司、1997年的亞馬遜公司和2004年的Google公司，才奠定了美國在計算機、通訊與網路科技行業在全世界的壟斷地位，也由此奠定了一個人民生活富裕、國家強盛的美國。
在近百年大國崛起的歷史程序中，資本市場發揮著在現代經濟中舉足輕重的作用，當然這個過程中也充滿著投資者的貢獻，他們作為一個整體不僅要有智商和頭腦，還要預測經濟、政治和社會發展的動向，預見財富湧動的方向並設法從中贏利，進而幫助市場建立一個篩選機制。
在許多人腦海裡“不義”的股票投資之舉，我們可以不加思索的指斥它，但這個“不義”不只是“投機”、不只是賺大錢，它應該給生活在今天的人們一個嚴肅的啟示——股票投資可以幫助一個國家強健其體系，它是富裕的催化劑，長久來看它也懂得用錢創造豐富的心靈。
2007年9月20日“關係投資”是害人至深的遊戲2005年，一個春意盎然、暖風徐徐日子裡，和同事張弘與杭州的一個朋友談合作。2007年這個朋友，因杭蕭鋼構事件被波及。其實按他的身價，完全沒有必要用此法賺錢。我猜想有兩種可能，一是有意識的利用各種資源坐莊違法牟利；二是被動養成的投資習慣導致。因人脈資源豐富，正好知道內幕訊息，就積極參與，只是錢太多，買多了自己成了主力，趕上形勢大好，想不賺錢都難。如果遇到大熊市，說不定，買多了最後自己成了大股東。
我傾向於他是基於第二種情況。一萬年太久只爭朝夕，這是中國股票投資者普遍的心態，由此，即便是做莊與內幕訊息明顯違法還要聽。但當以訊息為依靠做股票時，其實，就等於把自己的性命交予他人手上。從這位朋友的例子看，如果不是他的有意為之，那麼正應了有人說的：“跟訊息炒作就象把命運交到了魔鬼手裡，現在賺的錢是魔鬼借給的高利貸，不定哪天魔鬼收賬，連本帶利甚至身家性命一併償還。”
如果沒有正確的理念做支撐，對訊息與內幕形成依賴，天天想著送來的“魚”，而喪失自己“漁”的能力，這個是投資的大忌。當你依靠命運來賺錢的時刻，那麼你必須做好命運把你的錢拿走的準備。
２００７年９月２０日**